易宪容反思当前中国股市制度 称管理层无意救市

　　从998点到6124点，再从6124点回到2990多点，中国股市两年多来的走势就如同“过山车”。4月24日，股市交易印花税下调，整个市场立即沸腾，几千只股涨停，指数当日上涨9％以上。

　　但是，随后两日，市场并没有继续飚升，而是又开始了下跌。

　　这说明，目前中国股市的巨大波动既有外部因素，如美国次贷危机、国际大宗商品价格上涨、国内货币政策紧缩，也有上市公司本身的问题，如关联交易严重、投资收益的比重过大等，但更为重要的是中国股市的基础性制度缺陷与不足。这不仅表现为股市制度本身的缺陷，也表现为股市制度确立的程序不公开、不透明甚至缺乏合法性的基础。因此，不仅无法保护投资者的利益，也容易让市场成为少数人掠夺他人财富的工具。

　　在股权分置改革以前，我曾把这个市场归纳为“垃圾产品卖高价的市场”。股改后，这种局面仍然没有多少改变。有研究表明，2007年股市投资者获得收益大致8000亿左右，但投资人承担的财富总流出高达1万亿以上。也就是说，如果投资者不能在二级市场制造泡沫获益，那么进入股市必然是亏损的。而其根源就在于股市的游戏规则有问题，它不能够保护投资者的利益，不能为投资者提供公平、公正的平台。

　　近几个月来股市的“跌跌不休”，并不是上市公司的投资价值发生了多大变化，也不是国内经济基本面有多大的变动，而是股市制度规则的缺陷导致投资者的信心不足。投资者看不清政府对股市干预政策什么时候会出台、什么会停止。股市的制度缺陷及政策的不确定性成了当前最大的风险。