7月是外汇市场周期临界点

　　必须看到，针对美元，有两个货币体系，一是由传统的发达国家组成的自由浮动货币体系，也是现在讨论的外汇市场交易货币体系，二是新兴国家正在崛起的货币体系，比如卢布、人民币等，这些国家的货币目前还不是投资品。

　　中国、俄罗斯、巴西等国在贸易往来中尝试 “去美元化”——在双边贸易中使用进口国货币结算——并不涉及或不影响发达国家货币比价的强弱变化。新兴市场国家的货币在走向世界的过程中，不仅不会威胁到美元在现存世界货币体系中的强势地位，而且还得仰仗美元强势。对这一点的认识，下半年会成为市场的主流声音。

　　其次，全球经济的复苏过程不可能一帆风顺，避险货币还有生命力。全球股市之所以在上半年迅猛反弹，关键点是流动性过于宽松，是各国政府的货币政策驱使，并非经济真出现了V形反转信号。资源类商品再度疯狂上涨，商品货币反弹过猛，包括股市反弹过快等都不利于经济的稳定复苏，可能形成巨大泡沫，因此需要进行调整——但不会二次探底。这些因素在下半年会有反应，它将有利于美元的适度走强。全球资产价格的大幅度上涨不仅对美元不利，对全球经济复苏更不利，因此将遭到全球各国政府的坚决反对和联手干预。美元将因此保持稳定。

　　最后应该肯定，美元在2008年下半年开始的强劲反弹的确有市场避险因素，这主要是源于金融海啸突发使全球的流动性从泛滥逆转为紧缺，美元包括美国政府资产成为全球货币资产的避风港。但这个现象与货币定价的基本面相背离，一个货币能否维持中长期强势的关键还是它的生产力增长水平是否高于世界的平均水平，即货币内涵的价值潜力是否有比较优势。

　　美元之所以过去几个月被“誉为”避险货币，正是因为市场找不出美元走强的真正理由。

　　中国经济要先于世界其他国家走强，前提之一是全球最大的经济体美国的经济能先于其他经济体率先复苏，能买更多的中国商品。看好中国经济却极度看衰美国、日本经济，显然欠妥。当然，如果美国经济真的先于欧洲复苏，美元“避险货币”的绰号也将改变，美元走势将与经济基本面恢复的趋势同步。