“去泡沫”转眼间替代“流动性”成为当下股市表现的代名词。与其说是市场对资产价格上升速度快过实体经济复苏程度的担忧，不如说是股市本身存在着技术调整的需要。毕竟从7月中旬起的一个月内，作为成熟市场代表的标普指数单边最高上涨超过15%的表现就足够不合理。以此为切入点，笔者认为当下的美股调整并不能确认中长期头部，而与此对应的外汇市场非美货币尤其是商品货币在未来一个多季度内仍有不错的逢低多单机会。

之所以说美股还没到头，基于两个层面的考虑。

纵向看，虽然相关报道数据显示目前美股的平均P/E水平已经接近2004年以来的峰值，但是与曾经的历史高位还相去甚远。在目前实体经济呈现确定性复苏的背景下，所谓的泡沫更多的是对当初低成本入场位置的一种获利恐慌。而事实上，以笔者有限的经验来看，市场的头部从来就是在疯狂而不是在恐慌中产生。

横向看，即便不谈美股对新兴市场的绝对估值优势，以个别挂钩美股和新兴市场相对值的产品表现看，目前美股仍有“涨得不够”之嫌疑。而且从时间跨度看，新兴市场代表的中国股市去年10月已经见底，而美国的反弹起点则要延后一个半季度至今年3月初。所以即便很多市场观点预言国内A股目前已经阶段见顶，但是海外市场反弹格局延续的可能性偏大。更激进的观点则是，如果新兴市场这轮大跌行情只是假摔，那成熟市场的根基则将更为牢固。

所以若以海外股市为标杆的市场风险偏好没有发生根本性逆转，继续维持逢低多单商品货币仍然是目前外汇市场的一个不错选择。只是现阶段可能已经和前两个季度买入并持有的策略会有所不同，更多地执行波段交易或许才是下半年实现收益最大化的重要保证。其中首选的交易标的依然是澳元。

澳大利亚央行周二公布的8月会议记录显示了该行对本国经济复苏谨慎乐观的态度，但尚不清楚经济的回暖是否得益于暂时的财政刺激政策和低利率货币政策的组合作用。虽然也没有明确表明未来升息的时间表，澳大利亚央行重申因为物价下滑幅度小于原先预期因而无须进一步降息，会议记录还显示澳大利亚央行担心如果让利率维持在历史低位太久可能在未来助长长期通胀，而这显然是澳大利亚领先全球率先升息的重要暗示。目前需要重点关注消费者零售数据在未来几个月的表现，一旦结果乐观，最快在年底前调升50个基点将是澳洲央行的可选策略。而届时澳元的相对利差优势将进一步扩大，澳元的吸引力也将陡增。

周K线上，虽然本周可能迎来连续第三根阴线，但是比之6月下旬起的四连阴，目前还远没有达到中长期止损多单的底线。笔者认为中长期部位可在0.8050附近重新布局，止损250点，上档目标可重新看至0.85上方。而如果坚定奉行短线波段交易的话，笔者建议重点参考以下几个区间：0.8200买，0.8340卖；0.8120买，0.8250卖；0.8020买，0.8140卖。短线交易的止损水平大约相当于获利预期的1/3，这样能确保做单成功率达到25%时，即可实现盈亏平衡。