多年以来，跟踪研究国际股票基金的晨星美国基金分析师考虑的一个焦点问题就是，哪些国际股票基金始终如一地对冲海外投资中的美元汇率风险？答案往往充满了变数。在晨星最新的观察中，除去规模偏小的基金和指数基金，在海外投资中一直对冲美元 汇率风险的国际股票基金仅有以下3只：互惠欧洲人、长叶合伙人国际和Tweedy, Browne环球价值。对冲美元汇率风险正成为越来越多基金经理最不流行的做法。

　　美国基金经理正在远离美元？

　　事实上，目前绝大部分的国际股票基金都完全不对冲组合的外汇 风险，通常是持有海外货币直接在海外证券交易所中进行证券买卖。因此，组合的回报全部暴露在汇率的波动中。基金经理通常解析说基金的持有人更偏好这样的策略，投资不仅是分散到海外股票还包括分散到海外货币中。

　　就在两周前，长叶合伙人国际基金也加入到不对冲汇率风险的队列中来，宣布它将放弃自1998年成立以来一直所奉行的汇率风险对冲的策略，一旦之前对冲要约期满，该基金将实行完全不对冲汇率风险的策略。该基金的基金经理之一斯达理·凯斯（Staley Cates）表示他们的团队之所以做出上述决定是因为持有人绝大多数赞成不对冲汇率风险的策略。和持有人沟通是基金投资团队工作很重要的一个部分，基金经理甚至采纳持有人的意见作为其投资策略的一部分，有助于增进持有人和受托人彼此之间的信任。

　　跟长叶合伙人国际基金相似，Tweedy, Browne基金一直在完全对冲环球价值基金的在海外投资的经济风险，并且一直表示相信该策略的优势。然而上周却是峰回路转，一位Tweedy的人士表示公司将发行一只环球价值基金的复制基金，唯一的区别是后者将不进行汇率风险对冲，以便投资者根据个人需要来选择。

　　Tweedy人士对此给出的解析和长叶基金相仿，越来越多的投资者喜欢选择不对冲汇率风险的投资组合。而且这不是第一只不对冲汇率风险的Tweedy基金。2007年9月份发行的Tweedy, Browne世界高股息收益率价值就采用了不对冲汇率风险的策略。