机构四季度看好城商行

被市场寄予厚望的银行股在三季度尽显疲态。10月14日央行发布的9月份各项贷款数据远超预期，但在节后六个交易日中，上证指数上涨7.09%，而银行股只上涨5.48%。那么极具估值优势的银行股，四季度又会如何演绎呢？

新的信贷数据的三大特点

银行信贷的变化一直是市场关注的焦点，也是影响银行业绩变化的重要因素。9月份人民币各项贷款增加5167亿元。数据不但远超市场3000亿到4000亿的预期，而且还呈现出了与以往不同的特点。

数据显示，9月，狭义货币供应量M1同比增长29.51%，并且是在17个月以来首次超过广义货币供应量M2当月的29.31%的增速。“9月货币供应量继续加速增长，活期化趋势突出。而且M1增速超过M2，这表明经济活力提升，实体经济消费与投资的动力增加，资本市场的投资热情更趋高涨。”西南证券银行业首席分析师付立春对《红周刊》表示。

贷款数据中另一个突出的特点是居民中长期贷款大幅增加。9月末，居民贷款增加1.84万亿元，其中短期贷款仅增加6672亿元，中长期贷款增加1.17万亿元。付立春表示，中长期贷款增加迅猛，是房地产抵押贷款强劲反弹所致。

另外，9月居民存款也出现加速，并结束了上两个月的负增趋势，新增7183亿元。国泰君安银行业首席分析师伍永刚表示，9月A股和基金开户数下降，居民存款大量回流与股市低迷有关。

净息差上升确立业绩回升之势

银行中报虽不尽如人意，市场人士普遍对上市银行三季度业绩回暖持乐观态度。

净息差的变化能否反映银行业盈利趋势的变化，“银行业绩回暖得益于银行净息差的回升。”伍永刚说。他表示，上市银行上半年业绩平平。14家银行合计营业收入同比下降4.91％；净利润同比下降3.16％。这主要是受去年全球金融危机和国内大幅降息等多重影响，商业银行的存贷款基准利率不断下滑，净息差快速下降。上半年贷款增速虽然大幅增加，但利率偏低的票据贴现融资占比较大，难以达到“以量补价”。同时监管机构为了防范金融风险，要求提高资本充足率和拨备覆盖率等指标，部分银行不得不牺牲部分净利润。目前商业银行在经历了前期净利差和净息差大幅下滑以后，净息差收窄速度开始减缓，并在三季度基本确立了回升之势。

同时，数据显示，M1增速超过M2，标志着存款活期化趋势进入加速阶段，存款活期化趋势将降低银行利息支出。此外，9月份存量贷款中票据占比比8月份降低了1个百分点，而中长期贷款占比上升了0.5个百分点，中长期贷款利差相对较高，其大幅持续增长稳定了银行利差收入，从而进一步推动贷款收益率反弹。

机构四季度看好城商行