叶檀：资本市场三大利益输送渠道

　　最近披露的资本市场非典型性造富案例，恰巧暴露了A股市场三大利益输送渠道。

第一，通过关联交易、关联公司获利。

比如五粮液成立了数量众多的销售公司，销售公司的主导者成为巨富。最受质疑的是，上市公司通过集团旗下进出口公司进行利润转移。有媒体报道，五粮液关联交易的情况上市伊始就存在，只是规模不大，但2005年将“五粮液”品牌高档白酒的销售代理全权交给进出口公司后，上市公司与进出口公司的关联交易迅速攀升至占总销售收入的37.9％，随后逐年攀升，2006年为47.99％，2007年 为56.38％，2008年 为52.1％。而五粮液进出口公司以令人难以想像的低价拿到产品，而后转个弯进入内地，以虚假销售的方式冲击五粮液自己的市场。所谓家贼难防，五粮液通过自己人公司，将原本应该属于全体股东的利益源源不断攫入内部人的腰包。从今年的销售业绩反推，从2005年到2009年上半年4年半时间内，五粮液上市公司通过进出口公司转移的利润达50.3亿。

第二，通过确定能获厚利的股权投资成为巨富。

最近媒体披露，余秋雨先生成为徐家汇商城A股第十大股东，而该商城首发申请于10月26日过会审核，余秋雨先生获得数千万甚至上亿的收益如探囊取物。2001年12月，余氏斥资241.22万元购入了1.5％的股份，每股受让价格为2.9239元。目前余秋雨持有518.6445万股股份。经过多年来的送配股，余秋雨的持股成本仅0.46元左右。拿作家身份炒作毫无意义，在投资市场中，余秋雨先生就是一个普通的投资者。让人关注的是，如此好事怎么就让余氏轮上了。要知道，处于上海核心商圈中的徐家汇商城的原始股是投资者垂涎的投资品，再加上日后还有上市概念，更是一只肥鹿，为众人所逐。

与余秋雨先生同样暴富的还有创业板中的风险投资、股权投资公司。创业板首批28家上市公司中，有23家企业曾获得VC（创业投资基金）或者PE（私募股权投资基金）投资，46家PE或VC浮赢68亿，据统计它们的平均盈利已经达到十几倍。这46家PE/VC中，有多家自2008年下半年以来才投资创业板公司，9家直至2009年进入，其中有4家投资公司发行上市前的6月“火线”入股。这不是风投，这是摘桃子者。