收缩货币政策是危险的

宏观经济政策是否转向，特别是货币政策是否将收紧，以控制通货膨胀，在第三季度经济数据公布，经济回升向好的趋势得到确认后，成了各方最关心的问题。

笔者认为，我国今年的经济增长逐季加快，积极财政政策功劳是第一位的。货币政策的作用，主要是通过宽松的信贷，为财政提供配套资金，是配合性的。

现在，对靠财政政策刺激经济不可能持续太久这一点，各方已无疑义。而因为经济尚未根本好转，财政增收十分困难，今年财政收入就连续数月下滑。增值税转型还将继续，所得税调整也没有完成，这些都是财政减收的因素。偏偏在此节骨眼上，本来就欠完善的社会保障支出更需加强，增加支出的因素似乎更多。财政已拿不出太多钱刺激经济了。

财政政策有效的基础，是乘数效应，即“四两拨千斤”。特别是财政投资能够引起民间投资的链条式跟进。现在看来，财政支出的乘数效应似乎不大，这也是继续实行积极财政政策的阻碍。而在财政政策力度衰减后，如果货币政策再调转方向，从适度宽松转而收紧，以控制通胀，已经形成的经济增长趋势，就有可能逆转。因为我们一直强调，经济增长的基础还不很牢固，经济增长靠的还是政策性的“输血”，自身增长机制尚未完全康复，随时可能反复。

通货膨胀需要有预期管理，未雨绸缪自是十分必要，但是，管理预期，不应理解为通胀潜在压力已成现实。因为在中国，抑制通胀的力量，向来远大于引发通胀的力量。所以，笔者的意见是，适度宽松的货币政策，应该坚定不移，以便为经济继续复苏提供充足的流动性支持，货币政策应该调整的，只是信贷结构。

具体理由，笔者列出如下五点。