刘煜辉：最好别阻止经济的正常减速

从第三季度起，中央政府明显开始严格了财政支出，原本安排的两年内中央投资1.18万亿的计划，有大部分余钱没有下发（今年还余下2000亿，明年还余下5885亿）。

拜赐于第二季度开始的房地产强劲复苏，随后整个三季度房地产新开工面积和投资出现了强力增长，让政府刺激得以喘息，全年赤字率有望保持在3%红线以下，而经济反弹超预期的强劲。

楼市只是客串临时角色

坦率地讲，我并不担心这种强劲增长的可持续性，因为我知道结果是确定的：不可持续。

当下的房地产只是临时客串的角色，房价旱地拔葱式地涨起来后，现在的确到了一个 “刚性需求买不起，而投资需求怕加息”的阶段。由于未来相当长时间段内，资金面保持整体宽松，房价虽还难以出现趋势性转跌，但开放商投资活动可能会越来越谨慎 （土地变成楼盘速度的控制关乎开发商的生死），对于经济增长的贡献会越来越弱。而外需等着美欧补库存周期结束，私人消费的跟进靠囊中羞涩的西方消费者显得有些勉强，美欧明年下半年经济环比二次回软是基本确定的。故此，中国经济自然减速很正常。

我所担心的，是当这种增长露出疲态时，新的一轮银行贷款支持的、投资引领的刺激政策又重新出炉。从现在的情况看，政府似乎在为未来经济可能的减速，预留再度刺激的空间，我们似乎不能容忍经济的再度走弱，理由是失业和社会稳定面临风险。