从结构影响看美国经济走向

“我们既不能把超预期反弹视作美国梦的重启，也不能把随后的自然回落视作美国时代的终结。美国经济到底如何？必须从分析全球金融危机对美国经济的结构影响开始。”

　　危机已经过去，人们对美国经济走向的分歧却并没有消失，2009年10月底至11月初，一系列强弱分化极其明显的数据更是让局势变得越发扑朔迷离。

　　第一财经发表宏观经济分析师程实文章称，已经过去的第三季度市场体验了超预期反弹，其成本必将在未来分摊。我们既不能把超预期反弹视作美国梦的重启，也不能把随后的自然回落视作美国时代的终结。美国经济到底如何？必须从分析全球金融危机对美国经济的结构影响开始。

　　对美国经济引擎的影响：消费核心地位不变，贸易地位有所上升

　　文章分析，本次金融危机对美国经济增长引擎的结构影响，体现在短期和中长期两个方面。

　　一方面，从短期看，在本次危机导致的经济收缩阶段，美国消费和投资两大引擎对增长都造成较大拖累，而贸易却做出了较大贡献。根据美国国民经济研究局(NBER)划分的美国经济周期，笔者测算了1948~2001年间10次危机中，美国实际GDP季环比增长年率之和与三大引擎累计的增长贡献。将本次危机与此前10次危机进行比较可以看出，投资萎缩始终是金融危机冲击实体经济最直接的渠道。本次危机之前，消费和贸易在收缩阶段的较强表现避免了衰退程度的加深，而本次危机中，仅有贸易引擎起到了支撑作用。由此可见，短期内，贸易引擎的重要性有所凸显，而消费即便强劲反弹也难以迅速恢复至危机前水平，这意味着短周期的复苏将是一个缓慢、曲折和渐进的过程。