人民币升值要坚持平衡策略

　　10月份以来，国际汇市风云变幻。月初刮起了一股强劲的美元贬值潮，美元指数的破位贬值触发出了一波波国际大宗商品的涨价效应，而到下旬，美元指数出现了强劲的反弹。

　　美元光怪陆离的走势背后是各国政府在国际汇市上的明争暗斗。巴西政府日前开始了对外汇投资资金流入征收2%的税，以遏制雷亚尔的进一步上涨。加拿大央行也表示，将可能通过买入美元阻止加拿大元上涨。同时，随着日元的持续升值，日本政府也将采取类似干预措施避免日元进一步上涨。除此外，韩国、台湾、菲律宾、泰国等国家和地区日前也开始对汇市干预。

　　证券时报刊登学者刘晓忠文章表示，在这场美元贬值与遏制贬值的攻防战中，人民币当然是一个绕不开的话题。11月2日美国哈佛大学经济学教授马丁•费尔德斯坦在英国《金融时报》发表文章，以“中国立场”敦促人民币升值。外汇市场上，人民币升值预期上升，三季度中国外汇储备新增618亿美元，其中有410亿美元的偏差。与官方统计相对应的是，广东等沿海地区目前已经出现了类似07年热钱涌入的一幕——许多海外资金以内地的实体企业为载体，变相进入内地赌人民币升值。

　　面对这种情况， 11月1日商务部部长陈德铭在广交会上表示，未来中国相关经济政策和人民币汇率会继续保持总体稳定，给企业稳定的预期。

　　文章认为，以人民币升值作为平衡贸易、改善全球失衡的突破口，理论和实务上都站不住脚。一国经常项目盈余是储蓄与投资之差额。这个基本的经济学理论表明，汇率问题并不是导致一个经常项目盈余的原因，充其量是一种手段，甚至可以说汇率一定程度上是国际贸易失衡所伴随的结果。因此，若缺乏平衡一国储蓄与投资的切实有效的手段，促使经常项目盈余国扩大内需和有效市场需求,那么通过简单的汇率调整根本不可能矫正失衡。当年日美间广场协议后的情况早已证明汇率变动与贸易平衡非直接关联。1985年9月美日英法德五国签署了《广场协议》，然而，自日元和马克相对于美元升值以来，美国的贸易赤字并没有有效改善，美元贸易赤字依然持续增长。广场协议只不过改变了美国的经常项目赤字的来源结构，并没有改变经常项目赤字不断上升这一事实。在日元飙升期间，日本企业通过向中国等地转移部分生产能力避免日元升值对日本本土出口的冲击。从而，日本本土对美国的经常项目顺差部分变成了东南亚和中国对美国的顺差，而东南亚和中国对美国的贸易顺差中就有相当部分是属于日本的GNP。

　　同样，自2005年人民币汇率改革至今升值了大约27%，但升值并没有改善美国巨额经常项目赤字不断累积的问题。中国对美国出口从2005年的1629亿美元提高到2008年的2523亿美元，三年增长了55%，年平均增长18.3%。显然，通过汇率来矫正贸易失衡从理论和实务上都是文不对题的。当然，在中美两国都未能在储蓄和投资做有效调整下，依靠美国放开高科技等领域出口来解决两国贸易失衡问题也更多地是权宜之计，而非根本之途。